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股债逐渐脱钩，平安公司债ETF助力机构投资者控制回撤

本轮债市调整以来平安公司债ETF回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月8日起算）：

还是强调，历史上看，“股市上涨，之后基本面没回升”，只有一个案例，即2014-2015年。

当前市场处于流动性驱动向基本面验证的过渡期，科技成长（AI、机器人）和消费复苏仍是核心主线，结合政策催化与业绩兑现动态调整持仓。保持牛市思维，警惕短期技术性回调风险，通过分散配置和纪律性操作优化风险收益比。

8月25日，权益市场放量大涨，成交额创2024年10月9日以来新高，同时隐含波动率大幅上升，指向市场情绪高涨的同时，投机需求明显升温；然而在权益市场依然强势的背景下，债市走出了独立行情，各期限国债收益率迎来修复，全线下行。

牛市来临，根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而

未来1-2周债市看涨，尽量不要受权益判断的影响，今天上午不就是股债双牛么？不是说股涨债就一定要跌。大盘3800-4000之间，股市越涨债越安全，甚至很多潜在多头巴不得股最好能继续暴涨。

资金方面，税期资金面情况超预期，机构认为本次资金面收敛可能是由于央行前期逆回购投放较为克制叠加部分资金流向股市导致出现了资金缺口。目前7DOMO余额为20770亿元再度明显超出季节性（过去四年均值4316亿元），不过央行提前宣布MLF净投放3000亿元，总体呵

上周来看，债市逐步消化增值税调整影响，周内股债跷跷板效应仍存，但影响逐步钝化，资金宽松下行债市积蓄韧性，10Y国债低点徘徊1.685%附近，市场情绪谨慎等待周五地方债及国债发行落地。具体而言，周一债市在上周五晚的大起大落后回归震荡趋势；周二日内债市涨跌互现，长

上周来看，债市情绪逐步企稳，10Y国债一度重回1.7%下方，修复此前半数跌幅，股债跷跷板对市场压制作用弱化，长债逐步靠近此前震荡区间，无明显外部信息冲击下，债市或重回震荡行情。复盘7月债市走势，债市利空因素明显逐渐多增。在“反内卷”情绪推动股市&商品上涨、下半